Мировой рынок нефти переживает значительные изменения, вызванные кризисом на Ближнем Востоке. Эти события привели к резкому росту цен на нефть, что, в свою очередь, обеспечило России сверхдоходы в бюджет. Однако такая динамика заставляет Минфин рассматривать возможность корректировки бюджетного правила.
Нефтяное ралли и его последствия
Конфликт на Ближнем Востоке, а именно уменьшение поставок через Ормузский пролив, спровоцировал заметное подорожание нефти. Цена на марку Brent выросла почти на 50% с конца февраля. Российские экспортные сорта также подорожали.
По данным Минэкономразвития, средняя цена основного российского сорта Urals с 15 марта по 14 апреля составила около 94 долларов за баррель. В начале апреля этот показатель достигал 116 долларов за баррель, что стало максимумом за 13 лет. Это почти вдвое превышает заложенный в бюджет на текущий год уровень в 59 долларов за баррель.
В результате, в марте доходы России от нефтеэкспорта подскочили до 19,04 млрд долларов, согласно данным Международного энергетического агентства (МЭА). Это на 9,7 млрд долларов больше, чем в феврале, и на 4,76 млрд долларов больше, чем годом ранее.
Прогнозы цен и сокращение запасов
Продолжающийся конфликт в Персидском заливе ведет к пересмотру прогнозов по ценам на нефть. Инвестиционный банк Goldman Sachs в своем апрельском отчете повысил прогноз средней цены на Brent в четвертом квартале до 90 долларов за баррель, что значительно выше предыдущих 80 долларов. Аналитики банка отмечают, что длительное закрытие Ормузского пролива приводит к «экстремальному» сокращению запасов.
По оценкам Goldman Sachs, сокращение добычи нефти в Персидском заливе на 14,5 млн баррелей в день привело к тому, что в апреле мировые запасы нефти сокращались рекордными темпами – на 11-12 млн баррелей ежедневно.
Неоднозначная динамика доходов
Несмотря на текущий рост, тенденция стабильно высоких нефтегазовых доходов России до конца 2026 года остается неоднозначной.
По оценкам Reuters, в мае 2026 года доходы достигнут примерно 650 млрд рублей, что на 27% больше, чем в мае прошлого года. Однако за первые пять месяцев 2026 года нефтегазовые поступления, по предварительным оценкам, составят 2,94 трлн рублей, что не дотянет до прошлогоднего показателя в 3,16 трлн рублей.
Это отставание объясняется «провалом» в начале года. В феврале доходы достигли минимума с 2022 года – 9,5 млрд долларов – из-за санкций и атак на российскую энергетическую инфраструктуру.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, уточняет, что в первом квартале нефтегазовые доходы бюджета составили 1,443 трлн рублей, что на 45,4% ниже, чем годом ранее, из-за низкой цены Urals и крепкого рубля. Ожидается, что эффект от мартовского и апрельского роста стоимости нефти проявится в бюджете с временным лагом, начиная с апреля-мая.
Продолжительность повышенных доходов напрямую зависит от длительности кризиса на Ближнем Востоке. Управление энергетической информации Минэнерго США прогнозирует, что Brent может откатиться до 51 доллара за баррель при нормализации обстановки.
Пересмотр бюджетного правила
Прогнозная цена на Urals в среднесрочной перспективе остается в диапазоне 85-100 долларов за баррель, при условии сохранения цен на Brent в районе 90-105 долларов. Это позволяет достичь плана бюджета.
При курсе доллара 75 рублей и Urals в диапазоне 85–100 долларов за баррель нефтегазовые доходы за 2026 год могут составить около 8,5–9,2 трлн рублей. Таким образом, российские сорта, прежде всего Urals, в ближайшие месяцы будут оставаться дорогими относительно бюджетной цены отсечения в 59 долларов за баррель.
Согласно бюджетному правилу, при цене нефти выше порогового Минфин направляет излишки в Фонд национального благосостояния (ФНБ). В 2025 году было принято решение о постепенном снижении цены отсечения – с 60 до 55 долларов за баррель к 2030 году. Однако глава Минфина Антон Силуанов заявил о необходимости пересмотра этой схемы, поскольку снижение цены отсечения такими темпами уже не актуально. Пересмотр правил планируется с 2027 года.
Новая формула для рынка
Основная причина отказа от прежней схемы – несоответствие быстро меняющимся рыночным условиям. Сергей Толкачев, профессор Финансового Университета при правительстве РФ, поясняет, что общая логика сводится к тому, чтобы привязать цену отсечения к более актуальным рыночным параметрам. Это может включать ориентацию на средние цены за более короткий период или на прогнозируемые цены от авторитетных аналитических агентств. Также необходима динамическая корректировка с введением механизмов, позволяющих оперативно пересматривать цену отсечения при существенных изменениях на рынке.
В Freedom Finance Global также полагают, что с 2027 года будет применена более гибкая формула. Новая цена должна учитывать не только цель по снижению зависимости бюджета от экспорта нефти, но и среднесрочный уровень цен на углеводороды. При этом Минфин будет стараться не закладывать в бюджет текущие пиковые цены. Это обеспечит более реалистичный расчет нефтегазовых доходов, но не отменит накопление части сверхдоходов.
Таким образом, задача состоит в нахождении новой формулы, которая позволит, с одной стороны, не исчерпать резервы при низких ценах, а с другой – не лишать бюджет ресурсов при высоких.