Апрель ознаменовался для российского рубля значительным укреплением, курс доллара опускался до значений, которых не было более трех лет. Однако в мае ситуация на валютном рынке может измениться: Минфин объявил о возобновлении операций в рамках бюджетного правила. "РБК Инвестиции" проанализировали мнения экспертов о том, как это повлияет на курс рубля.
Укрепление рубля в апреле и его причины
В течение апреля рубль демонстрировал устойчивый рост по отношению к мировым валютам. Пик укрепления пришелся на 22 апреля, когда Банк России установил официальный курс доллара на уровне ₽74,5897. Это самый низкий показатель с марта 2023 года.
По мнению старшего аналитика УК «Первая» Натальи Ващелюк, основной причиной укрепления рубля стал приток экспортной выручки. Он связан с резким ростом цен на энергоносители на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительным фактором стало временное прекращение операций Минфина на валютном рынке в апреле, что не создавало дополнительного давления на рубль. Наталия Пырьева из «Цифра брокер» также отметила дефицит юаневой ликвидности в марте, который в апреле сменился значительными поступлениями валюты.
Однако 23 апреля Минфин объявил о возвращении к продажам валюты по бюджетному правилу уже в мае, а не в июле, как планировалось ранее. Эта новость вызвала немедленную реакцию рынка: биржевой курс юаня вырос более чем на 1%, а курс доллара на Мосбирже (USDRUB_TOM) увеличился на 0,9%. На 25-26 апреля ЦБ установил официальный курс доллара на отметке ₽75,5273.
Факторы влияния на курс рубля в мае
1. Баланс экспорта и импорта
Эксперты сходятся во мнении, что положительный эффект от роста цен на энергоносители для российского экспорта будет компенсировать негативные последствия санкций. Юрий Кравченко из «Велес Капитала» считает, что геополитическая напряженность поддерживает экспорт. Наталья Ващелюк прогнозирует, что динамика импорта в мае останется сдержанной, что приведет к росту положительного баланса экспорта и импорта, поддерживая рубль. Алина Попцова из УК «Альфа-Капитал» также ожидает слабую динамику импорта из-за охлаждения потребительского спроса, подчеркивая, что определяющим станет экспорт, чья стоимость вырастет из-за роста цен на сырье.
2. Продажи валютной выручки экспортерами
Хотя в марте крупнейшие экспортеры сократили продажу валюты, главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает высокие объемы продаж валютной выручки в мае на фоне возросших нефтяных цен. Наталья Ващелюк добавляет, что экспортеры продолжат получать выручку от высоких цен на энергоносители, и продажи валюты для уплаты налогов могут укрепить рубль. Наталия Пырьева также отмечает поддержку рубля за счет будущих экспортных притоков валюты.
3. Бюджетное правило
В начале марта Минфин приостановил операции с иностранной валютой и золотом до 1 июля 2026 года, рассматривая изменение цены отсечения. Однако 23 апреля ведомство официально объявило о возобновлении сделок с валютой по бюджетному правилу с мая. Объем операций за март и апрель, которые не были проведены, будет учтен при определении размера операций в мае.
Александр Потавин из «Финама» объясняет, что возвращение механизма бюджетного правила, когда Минфин станет покупателем валюты (поскольку цены на нефть выше цены отсечения), компенсирует излишнее предложение валюты на рынке. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что возобновление операций по бюджетному правилу окажет «стабилизирующее воздействие на валютный рынок». Михаил Васильев прогнозирует, что объем покупок валюты Минфином может составить ₽420 млрд за месяц, что скорее ограничит укрепление рубля, чем приведет к его ослаблению. Наталья Ващелюк считает, что возвращение Минфина на валютный рынок позволит сдержать укрепление рубля в конце апреля – мае и снизит волатильность на рынке.
4. Ставка ЦБ
Эксперты сходятся во мнении, что снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14,5% на заседании ЦБ 24 апреля, не окажет существенного влияния на валютный курс. Юрий Кравченко из «Велес Капитала» подчеркивает, что ключевая ставка в реальном выражении остается высокой, и ее снижение пока незначительно. В УК «Первая» ожидают снижения ключевой ставки до 12% к концу года, что в сочетании со снижением цен на нефть должно поддержать ослабление рубля во второй половине 2026 года.
5. Цены на нефть
Высокая вероятность сохранения перебоев с поставками нефти на фоне конфликта на Ближнем Востоке означает, что цены на нефть в мае будут высокими, что продолжит оказывать поддержку рублю. Михаил Васильев прогнозирует среднюю цену на нефть Urals на уровне 100 за баррель. Александр Потавин из «Финама» считает, что чем дольше будет продолжаться конфликт, тем выше останутся цены на нефть, увеличивая приток валюты в страну.
Прогнозы экспертов по курсу доллара в мае 2026 года
- Наталья Ващелюк (УК «Первая»): Доллар закрепится в диапазоне ₽75-80, скорее ближе к верхней границе, на фоне покупок валюты Минфином и Банком России.
- Владимир Чернов (Freedom Finance Global): При сохранении неопределенности вокруг Ормузского пролива, но без резкой эскалации, USD/RUB вернется в диапазон ₽76–80. В случае усиления ограничений судоходства и роста цен на нефть до 110–140, рубль получит поддержку, но влияние будет ограничено операциями Минфина, и пара USD/RUB снизится к ₽74–78. Если напряженность спадет, а нефть откатится ниже $95, эффект бюджетного правила выйдет на первый план, и пара поднимется в зону ₽79–83.
- Михаил Васильев (Совкомбанк): Рубль останется крепким и будет торговаться в диапазонах ₽73-78 за доллар, ₽10,7-11,4 за юань, ₽86-92 за евро.
- Александр Потавин (Финам): Доллар будет торговаться в диапазоне ₽74,5-79,0, евро ₽88,0-91,5, юань ₽10,9-11,4. К концу года ожидается рост доллара до ₽85, евро до ₽100, юаня до ₽12,3.
- Юрий Кравченко («Велес Капитал»): Ожидается курс на уровне ₽76-77 за доллар.
- Алина Попцова (УК «Альфа-Капитал»): Курс USD/RUB может колебаться в пределах ₽77-82.