По мнению аналитиков, в 2026 году курс рубля может ослабнуть до 90–100 рублей за доллар США. Основными причинами называются смягчение денежно-кредитной политики Банка России, низкие цены на нефть и изменения в использовании средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Итоги 2025 года: рубль крепче ожидаемого
В 2025 году рубль показал себя крепче, чем предсказывалось ранее. В начале года прогноз Банка России по среднему курсу доллара составлял около 104,7 рубля. К середине года эта оценка снизилась до 87–90 рублей. Последний опрос прогнозирует средний курс доллара в районе 85 рублей.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин объясняет это несколькими факторами: ограничительная денежно-кредитная политика Банка России, высокие объемы продаж валюты экспортерами, а также изменение структуры платежей за экспортно-импортные операции. Доля рубля в экспорте выросла с 44% до почти 60%, а в импорте — с 51% до 55%. Это привело к сокращению спроса на иностранную валюту.
Потавин также отметил сокращение каналов для трансграничных платежей. К осени 2025 года почти не осталось банков, способных проводить внешнеторговые операции в долларах и евро. Это привело к остановке оттока капитала и накоплению валюты внутри страны, что укрепило рубль до 76–78 рублей к декабрю – это максимум за 2,5 года.
Несмотря на это, в течение 2025 года эксперты говорили о «переукреплении» рубля, считая справедливым курс доллара в 90–100 рублей. По словам Потавина, Минфин недополучает доходы в бюджет. Однако Банк России давно отказался от таргетирования курса и не планирует возвращаться к этой практике, сохраняя рыночный характер поведения курса. Сейчас в России действует управляемое плавание курса рубля с элементами валютного контроля и бюджетного правила.
Что повлияет на курс рубля в 2026 году?
Эксперты, опрошенные «Известиями», выделяют три группы факторов, которые будут влиять на рубль в 2026 году: внешние, внутренние экономические и геополитические.
К внешним факторам Александр Потавин относит цены на нефть и другое сырье, внешние санкции, ограничения на логистику и страхование, а также тенденции в мировой экономике и политику ставок ведущих центробанков (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Народный банк Китая).
Среди внутренних факторов эксперт назвал бюджетную политику и дефицит, динамику ставки Центробанка (снижение ставки при высокой инфляции может ослабить рубль), изменение бюджетного правила и контроль за движением капитала.
Геополитический фактор, такой как деэскалация конфликта на Украине, может снизить геополитическую премию за риск, смягчить санкции и улучшить условия для внешней торговли. Напротив, новые санкции могут снизить экспортную выручку и доходы.
Завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александр Абрамов считает, что прогнозировать геополитические изменения сложно, и не видит оснований для ослабления рубля до 100 рублей за доллар ни до конца 2025 года, ни в 2026 году. Он объясняет это сохранением потока валютной выручки и низким уровнем импортного потенциала. Кроме того, ключевая ставка Банка России, вероятно, останется повышенной, что будет стимулировать экспортеров конвертировать валютную выручку в рубли.
Заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко уверена, что цены на нефть определят курс рубля на следующий год. Зависимость России от нефтяных доходов остается высокой. Дефицит бюджета в 2025 году составит 5,74 трлн рублей, в основном из-за недополученных доходов от нефти. Снижение ключевой ставки — это способ ослабить рубль, сократить бюджетный дефицит и уменьшить зависимость от «нефтяной иглы».
Новый валютный коридор и инфляционные ожидания
Руководитель департамента продаж и клиентской поддержки «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман считает, что давление на рубль оказывают ожидания снижения ключевой ставки. Основная поддержка рубля исходит от профицита торгового баланса. Он прогнозирует расширение среднесрочного диапазона колебания доллара к рублю до 75–85 рублей к Новому году.
Прогнозы ФГ «Финам» указывают на средний курс доллара в 2026 году около 85 рублей, с ослаблением до 92 рублей к концу года. Юлия Макаренко ожидает торговый диапазон 85–95 рублей в 2026 году.
Инфляционные ожидания населения продолжили расти в декабре. Медианная оценка ожидаемой инфляции через 12 месяцев поднялась до 13,7%, а наблюдаемой за последние 12 месяцев осталась на уровне 14,5%. Ценовые ожидания бизнеса также растут третий месяц подряд, достигнув 25 п. (максимум с IV квартала 2024 года).
Ольга Беленькая из ФГ «Финам» отмечает, что высокие и незаякоренные инфляционные ожидания являются проблемой для денежно-кредитной политики, так как они влияют на решения предприятий и домохозяйств. Это ограничивает пространство для снижения ключевой ставки.
Что с ключевой ставкой?
Эксперты сходятся во мнении, что наступил благоприятный момент для смягчения денежно-кредитных условий. Ноябрьская инфляция составила 6,6%, что ниже прогноза Минэкономразвития в 7,5%.
Следующее заседание Банка России состоится 19 декабря. Александр Шнейдерман ожидает снижение ключевой ставки на 1–1,5%. Юлия Макаренко прогнозирует сохранение ставки на текущем уровне или снижение не более чем на 1 п.п. из-за проинфляционных факторов. Александр Абрамов согласен с оценкой снижения до 15,5%. Старший директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов видит возможное снижение ставки на 4–5 п.п. на горизонте одного года.