Глава ВТБ Андрей Костин в интервью телеканалу «Россия 1» заявил, что в 2026 году курс рубля может превысить отметку в 90 рублей за доллар. По его мнению, это произойдет из-за ряда факторов, влияющих на валютный рынок.
Причины ослабления рубля
Андрей Костин объяснил, что сокращение продажи валюты Центральным банком и снижение бюджетных доходов могут способствовать ослаблению рубля. Снижение доходов бюджета, в свою очередь, обусловлено падением мировых цен на нефть и увеличением дисконтов. Он подчеркнул: «Нам кажется, что будут, конечно, факторы действовать, которые будут способствовать снижению курса рубля и может выйти на траекторию 90+».
Положительные стороны для экономики
При этом глава ВТБ отметил, что небольшое ослабление рубля может оказаться выгодным для российских экспортеров и федерального бюджета. «Для экспортеров и для бюджета выход стоимости рубля на траекторию 90+ будет иметь положительный результат», — заявил Андрей Костин.
Анализ экспортных доходов и их влияние на рубль
Аналитики Центра экономического прогнозирования Газпромбанка (ЦЭП ГПБ), ссылаясь на данные Центра ценовых индексов (ЦЦИ), провели детальный анализ структуры экспортных доходов России. По их данным, за первые девять месяцев 2025 года общий объем экспортных доходов РФ оставался стабильным, составляя в среднем 34 млрд долларов в месяц, несмотря на снижение цен на нефть. Однако структура этих доходов изменилась: доходы от экспорта товаров топливно-энергетического комплекса (ТЭК) сократились на 15% в годовом выражении. Это сокращение было компенсировано ростом ненефтегазового экспорта на 13%.
Рост ненефтегазового экспорта
Увеличение доходов от ненефтегазовых поставок частично обусловлено ростом цен на другие сырьевые товары, такие как продукция агропромышленного комплекса (АПК), удобрения, цветные и драгоценные металлы. В то время как общий индекс сырьевых цен ЦЦИ с начала года снизился на 13%, индекс сырьевых цен ненефтегазового экспорта, наоборот, вырос на 20%.
Таким образом, аналитики ЦЭП ГПБ отмечают, что цены на нефть и газ, а также цены на другие экспортные товары оказывают несимметричное воздействие на курс рубля. Снижение доходов от нефти компенсируется продажами валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ), что оказывает ограниченный ослабляющий эффект на курс. В то же время, увеличение ненефтегазовых экспортных поступлений становится фактором укрепления рубля.
Мнение эксперта Газпромбанка
Егор Сусин из Газпромбанка, комментируя эти расчеты, подчеркнул, что бюджетное правило компенсирует около двух третей колебаний стоимости нефти относительно цены отсечения. Он пояснил: «Это приводит к тому, что если снижение цен на нефти привело к падению экспорта на порядка 3 млрд долларов, то, упрощенно говоря, достаточно роста ненефтегазового экспорта на 1 млрд долларов, чтобы компенсировать этот эффект с точки зрения предложения валюты на рынке».
Сусин также отметил, что в 2025 году на курс рубля влиял комплекс факторов, включая изменение структуры экспорта в пользу ненефтегазового, слабый импорт (непродовольственный и инвестиционный), зеркалирование ЦБ бюджетных расходов 2024 года (этот фактор исчезнет в 2026 году), замещение валютных сбережений квазивалютными, золотом и рублевыми инструментами, рублевую структуру расчетов (снижает потребность в валютной ликвидности), сокращение трансакционных издержек по внешней торговле и выплат по валютному внешнему долгу. По его словам, большая часть этих эффектов сохранится и в 2026 году.
Он заключил, что бюджет будет покрывать выпадающие нефтегазовые доходы налогами. При таких условиях и все еще высоких реальных рублевых ставках, реальный эффективный курс рубля должен быть крепче, чем в прошлом десятилетии.