Традиционно ноябрь считается месяцем роста для фондовых рынков, особенно в США. Индекс S&P 500 демонстрировал рост в ноябре в 59% случаев с 1927 года. Эта тенденция лежит в основе известной инвестиционной стратегии: продавать акции в мае и возвращаться на рынок в ноябре, охватывая «сильный» период с ноября по апрель и «слабый» с мая по октябрь.
Российские реалии: Отличия от мировых трендов
В России эта стратегия известна, но её применимость к местным условиям вызывает вопросы. В 2024 году она показала хорошие результаты, но в целом её эффективность нестабильна и статистически не подтверждается. Текущая высокая волатильность рынка и геополитические факторы затрудняют точные прогнозы даже на месяц. Однако, несмотря на это, влияние денежно-кредитных условий остается ключевым фактором, и здесь есть больше ясности.
Влияние денежно-кредитной политики
Следующее заседание Совета директоров Банка России запланировано на декабрь. Это означает, что весь ноябрь рынок будет функционировать при ставке 16,5%. На рынке облигаций ситуация выглядит более благоприятно по сравнению с периодом между двумя последними заседаниями ЦБ РФ. Доходности длинных облигаций остаются привлекательными, особенно учитывая, что регулятор планирует продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики. Об этом неоднократно заявляла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.
Облигации могут демонстрировать высокую доходность при снижении ставок, независимо от геополитики. Государственные облигации считаются более перспективными из-за их высокой дюрации. Корпоративный сектор также сохраняет привлекательность. Индекс корпоративных бумаг рейтинговой группы А (повышенного риска) с начала года показал максимальную доходность — 32%.
Корпоративное кредитование и инфляция
В октябре Банк России зафиксировал резкий рост корпоративного кредитования на ₽2,075 трлн, а вместе с облигациями — на ₽2,2 трлн. Это происходит в условиях высоких процентных ставок, что создает давление на компании, ориентированные на внутренний спрос, такие как банки, ритейлеры и девелоперы.
Несмотря на сложности, рынок ищет драйверы роста. Компания «Полюс» остается интересной, поскольку может выиграть от текущего бычьего цикла на рынке золота. Ожидается стабилизация рынка золота к концу года и умеренный рост цен в 2026 году.
Позитивным сигналом стало решение «ДОМ.РФ» провести размещение в ноябре, хотя ранее обсуждалась возможность его отсрочки.
Отдельные истории и перспективы
Некоторые компании сталкиваются с трудностями. ЛУКОЙЛ, один из лидеров нефтяного сектора, испытывает давление из-за санкций. Аналитики УК «Первая» оценивают потенциальные потери компании из-за санкций не более чем в 15% EBITDA даже при худшем сценарии. В то же время Ozon выделяется на фоне общего пессимизма, объявив о выплате первых дивидендов в размере 143,55 рублей на акцию. Компания также отчиталась о хороших результатах за третий квартал и объявила об обратном выкупе акций, что может смягчить эффект навеса предложения.
Ситуация с инфляцией демонстрирует положительную динамику: недельный показатель снизился второй раз подряд, до 0,11%.
Осторожность на рынке
Однако, несмотря на некоторые позитивные моменты, о полноценном ралли речь не идет. Индекс Мосбиржи начал неделю с попыток вернуться к уровню 2600 пунктов. На рынке преобладают частные инвесторы, доля которых в объеме торгов акциями и паями биржевых фондов в октябре составила 68%. Объемы торгов остаются небольшими, и доминирующий подход среди инвесторов — осторожность.
Тревожной остается динамика кредитования, обнародованная в ноябре. Рост корпоративного кредитования был одним из факторов, который не позволил Банку России снизить ставку на 200 базисных пунктов в октябре, что разочаровало рынок. Поэтому по итогам первой декады ноября по-прежнему рекомендуется консервативный подход: сбережение средств в фондах денежного рынка или в более рискованных, но надежных стратегиях с долей корпоративных долговых бумаг или качественных акций.