Согласно исследованию Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, российские компании столкнулись с серьезной проблемой – обслуживание кредитов съедает все большую часть их доходов. По итогам сентября более 36% прибыли бизнеса уходит на выплаты по займам – это исторический максимум. Эксперты предупреждают, что такая ситуация не сулит ничего хорошего: возрастают риски банкротств, дефолтов, ускоряется инфляция и тормозится экономический рост. Несмотря на снижение ключевой ставки, долговая нагрузка продолжает расти, что заставляет бизнес искать новые кредиты для погашения старых обязательств. Больше всего от этого страдают строительная отрасль и автопром, но есть и другие сферы, оказавшиеся под давлением.

Почему долги растут

Исследование ЦМАКП показывает, что нагрузка на прибыль компаний достигла рекордных 36% по итогам III квартала. За год этот показатель вырос почти на 10%, а за последние шесть лет – на 20%. В Минэкономразвития подтверждают рост долговой нагрузки в большинстве отраслей, отмечая, что в некоторых случаях это связано с инвестициями в основной капитал, которые выросли на 12% в первой половине 2025 года.

Основной причиной взрывного роста долговой нагрузки, по мнению экспертов, стало повышение ключевой ставки до 21%. Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», отмечает, что в нынешнем кредитном цикле доля корпоративных займов с плавающей ставкой необычно высока – до 75% у крупнейших банков. Такая ситуация, а также льготные программы, позволили банкам переложить основную нагрузку на бизнес и Минфин. В итоге стоимость обслуживания долга для компаний росла быстрее, чем при фиксированных процентах.

Частный инвестор и основатель «Школы практического инвестирования» Федор Сидоров уточняет, что хотя осенью ключевая ставка снизилась до 16,5%, компании уже успели значительно увеличить расходы на проценты. В 2024 году такие платежи выросли в 1,8 раза, а в первой половине 2025-го – еще в 1,5 раза.

По данным ЦБ, за первое полугодие совокупный корпоративный долг достиг 122 трлн рублей. Задолженность нефинансовых компаний, составляющих основную часть заемщиков, увеличилась за год на 14%. Одновременно растет число должников с просрочкой – до 23% к сентябрю, против 17% в 2024 году, отмечает Владимир Еремкин, старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ Президентской академии.

Многие предприятия вынуждены занимать не для развития, а для перекрытия старых долгов и поддержания ликвидности. Рост просрочек связан со сложностями рефинансирования: банки ужесточают требования, а у компаний не хватает средств для выплат.

Еще один фактор – снижение прибыли. За восемь месяцев 2025 года компании заработали 17,6 трлн рублей против 20 трлн за тот же период 2024 года, не учитывая высокую инфляцию, которая обесценивает доходы. Сальдо доходов и убытков также сократилось на 8,3%.

Падение прибыли связано со снижением потребительского спроса, ростом издержек, удорожанием импорта и повышением налогов. У многих компаний выручка растет, но высокие процентные платежи «съедают» маржу. По данным Росстата, доля убыточных организаций к августу 2025 года достигла 30% – максимума с 2020 года.

Какие отрасли в зоне риска

Наибольшая долговая нагрузка зафиксирована в строительстве – чистый долг превышает прибыль почти в шесть раз. В антирейтинге также деревообработка и автопром, где обязательства выше доходов почти в пять раз, а в коммерческих услугах, железнодорожном машиностроении, судостроении и авиапроме – примерно в четыре раза.

Ольга Беленькая из «Финама» поясняет, что строительство и автопром наиболее чувствительны к кредитным ставкам. Дополнительную нагрузку усилило прекращение льготной ипотеки, которая поддерживала спрос. Сейчас в этих секторах происходит резкое охлаждение.

В Минэке отмечают, что российские деревообрабатывающие предприятия продолжают адаптацию к новым условиям и санкциям, перестраивая логистику, что также требует дополнительных кредитов.

Федор Сидоров отмечает, что при ставке 16–21% инвестиции для таких компаний становятся слишком дорогими. Кроме того, эти отрасли ориентированы на массовый рынок, где платежеспособный спрос сокращается из-за высокой стоимости заимствований. Возникает замкнутый круг: дорогие кредиты давят на рентабельность, а слабый спрос не позволяет компенсировать рост издержек.

Минимальная долговая нагрузка наблюдается у фармацевтических компаний, производителей кожаных и текстильных изделий, а также пластмассовой и резиновой продукции.

Как бизнесу выжить

Дальнейший рост долгового давления может привести к волне банкротств и дефолтов в частном секторе, считает Федор Сидоров. По данным агентства «Эксперт РА», за январь – октябрь 2025 года как минимум 26 компаний допустили технический дефолт против 11 за весь 2024 год.

Владимир Еремкин из Президентской академии отмечает, что долговое давление будет сдерживать инвестиции и тормозить экономику. Многие компании сосредоточатся на выживании и обслуживании долгов, а не на развитии. Это может негативно сказаться на финансовом секторе, вынудив банки ужесточить кредитную политику.

В Минэке отмечают, что по мере снижения ключевой ставки ожидается восстановление спроса на рынке жилья и автомобилей, что будет способствовать улучшению финансового положения компаний.

Федор Сидоров отмечает, что стабилизация возможна не ранее второй половины следующего года. ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку на уровне 13–15% в течение всего 2026 года. Для облегчения ситуации бизнесу важны предсказуемое снижение ставки и переход от долгового к долевому финансированию. Многое зависит от бюджетной политики: чем меньше экономика будет подпитываться льготными кредитами, тем быстрее ЦБ сможет смягчить условия. Ближайшие кварталы покажут, как быстро инфляция вернется к цели в 4%, от этого будут зависеть темпы снижения ставки и устойчивость компаний.