Рынок ожидает, что Центральный банк России сохранит ключевую ставку на уровне 17% по итогам заседания в октябре. Такой прогноз следует из консенсус-опроса, проведенного "Известиями". Основными причинами такого решения называются высокие инфляционные ожидания населения, рост цен на топливо и кредитование.

Банк России пока не видит устойчивого замедления инфляции и, вероятно, предпочтет действовать осторожно. Эксперты считают, что дефицит кадров на рынке труда и высокая инфляция могут вынудить регулятора удерживать ставку на текущем уровне до конца года.

Почему ставку не станут снижать в октябре

Аналитики и участники рынка, опрошенные "Известиями", в подавляющем большинстве (17 из 20) уверены, что ЦБ сделает паузу в смягчении денежно-кредитной политики и сохранит ключевую ставку на уровне 17% на заседании 24 октября. Лишь четверо допускают снижение ставки на 0,5-1 процентный пункт, и только трое из них ожидают снижения до 16% в базовом сценарии.

Пауза в снижении ставки выглядит обоснованной. Как отметила глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, в сентябре инфляция ускорилась, а её устойчивые компоненты остаются выше целевых 4%. Недельные данные Росстата подтверждают ускорение инфляции и в октябре. Главные факторы — рост цен на плодоовощную продукцию, бензин, а также подорожание продовольствия, лекарств, электроники и импортных автомобилей.

Давление на рынок труда и инфляционные ожидания

Напряженность на рынке труда сохраняется: безработица достигла исторического минимума в 2,1%. Зарплаты продолжают расти высокими темпами, достигнув 16% по итогам августа, что, по словам директора по макроэкономическому анализу банка «Дом.РФ» Жанны Смирновой, подпитывает увеличение спроса. Потребление непродовольственных товаров в августе удвоилось, а услуг общественного питания — подскочило до 9,1%, что указывает на сохранение высокого спроса в экономике.

Старший директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов отметил, что деловая активность объективно замедлилась, и это охлаждение заметно, что говорит об ожидаемом эффекте денежно-кредитной политики.

Инфляционные ожидания остаются важным фактором для ЦБ. Хотя показатель снизился до 12,6%, он всё ещё считается высоким, по мнению начальника отдела кредитного анализа и макроэкономики «РСХБ Управление активами» Павла Паевского. Это означает, что население продолжает верить в будущий рост цен, что стимулирует текущее потребление и не дает ему замедлиться.

Ольга Беленькая также подчеркнула ускорение роста кредитования и потребления в июле-августе, что усиливает инфляционное давление.

По мнению экспертов, пауза в октябре даст регулятору время для оценки эффекта ужесточения политики, а снижение проинфляционных факторов к следующему заседанию предоставит ЦБ больше возможностей для снижения ключевой ставки.

Перспективы до конца года

Базовый прогноз старшего аналитика отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс» Павла Веревкина предполагает снижение ставки до 16% к концу 2025 года. Это может произойти на октябрьском заседании или, с большей вероятностью, в декабре. Более резкие шаги маловероятны из-за сохраняющихся инфляционных рисков.

Однако существует угроза, что ставка не будет снижена до конца года. Несмотря на замедление экономики, в июле-августе ускорился рост потребления, кредитования и зарплат, что поддерживает спрос, который регулятор пытается охладить. Опросы показывают, что ситуация на рынке труда улучшается, а нехватка работников немного уменьшилась, но жесткость денежно-кредитной политики, вероятно, сохранится в ближайшие месяцы.

Директор по макроэкономическому анализу банка «Дом.РФ» Жанна Смирнова отметила, что самым заметным фактором сейчас является топливо. Рост его стоимости на фоне снижения предложения влияет на общие цены и инфляционные ожидания. В целом, проинфляционные риски возросли по сравнению с летом.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает, что рост экономики в этом году может замедлиться до 0,8% после 4,3% в 2024 году, что связано со снижением деловой активности, инвестиций и умеренным ростом потребления.

Васильев считает, что сохранение ключевой ставки на уровне 17% уже учтено рынком и не должно повлиять на курс рубля. Однако в среднесрочной перспективе высокая ставка поддержит рубль, повышая привлекательность рублевых сбережений и снижая спрос на импорт и валюту. В ближайшие недели национальная валюта, по его оценке, вероятно, останется крепкой, торгуясь в диапазоне 76–82 за доллар, 10,6–11,4 за юань и 88–95 за евро.

Главный аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев предупреждает, что из-за подорожания основных товаров инфляционные ожидания россиян в октябре могут заметно вырасти. Если рост ожиданий инфляции превысит прогнозы Банка России, у регулятора появится веский аргумент для отсрочки снижения ключевой ставки.

Зампред ЦБ Алексей Заботкин ранее заявлял, что после замедления инфляции до 6–7% по итогам 2025 года, в следующем году экономика вернется к "устойчиво низкой инфляции" на уровне 4%. Однако Михаил Васильев считает, что риски выхода инфляции в верхнюю часть диапазона ЦБ сохраняются.