Курс доллара и евро
 сейчас и на завтра

15:00
Покупка:
 
Продажа:
EUR
69,3225
EUR
69,325
USD
58,8625
USA
58,865
ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

Почему рубль падает при дорожающей нефти? В игру против него – осознанно или нет – вступили многие. Доллары скупают банки: как в своих интересах, так и для клиентов. Увеличил объемы операций на валютном рынке Минфин России. Продают рубли иностранцы, а на горизонте уже маячит сворачивание carry trade в ОФЗ, что грозит конвертацией в доллары еще триллионов рублей.

На российском валютном рынке с середины октября происходят непривычные вещи. Нефть уверенно растет – баррель brent подорожал с $55 до без малого $65, впервые за два с лишним года преодолев круглую цифру «60». Но отечественная валюта все падает – за это время доллар прошел путь от 56,99 до 59,59 рублей.

Чаще бывало не так, ведь именно падению нефти ниже $30 мы в основном и были обязаны подорожанием доллара до 80 с лишним рублей. Ухудшение отношений с Западом и первые санкции смогли в свое время поднять курс американской валюты лишь с 33 до 36 руб. Но на этот раз все иначе, и бьющая рекорды роста нефть только несколько смягчает падение рубля.

В игру против него – осознанно или нет – вступили многие. Доллары скупают банки: как в своих интересах, так и для клиентов. Увеличил объемы операций на валютном рынке Минфин России. Продают рубли иностранцы, на фоне антироссийских санкций все менее заинтересованные в инвестициях в Россию. А на горизонте уже маячит сворачивание carry trade в ОФЗ, что грозит конвертацией в доллары еще триллионов рублей.

Право рубля

Отечественной валюте не привыкать падать и подорожание доллара менее чем на 3 рубля могло бы не стоить особого внимания, если бы не сопутствующие обстоятельства. Нефть уверенно растет – и не только с $55 до $64,65 по brent в последний месяц, но и с июня, когда она стоила $44,35. Но доллар и тогда котировался по 56,54–60,15 руб., а нефть с тех пор подорожала уже более чем на $20 или на 46,6%.

При движении цен примерно такого же масштаба – с $27,1 за баррель в январе 2016 года к $40 через два месяца – доллар подешевел с 83,59 до 67,64 руб. И еще летом аналитики заговорили о том, что динамика отечественной валюты отвязалась от рынка нефти и стала независимой. Но кто бы знал, насколько независима она окажется в октябре.

Движение курса рубля и цен brent на малых отрезках времени бывало схожим, но на больших – дни и недели – стало превращаться во встречное. Уже месяц на торгах Московской биржи курс рубля поначалу копирует движение нефти, а затем некто скупает доллары с таким жаром, что в итоге отечественная валюта падает. С 16 октября у рубля было всего пять дней роста и ни одной недели, закрытой в плюс. И совершенно очевидно, что у этой независимости есть богатые спонсоры.

Призы спонсоров

Когда происходит что-то необычное на российском валютном рынке, круг подозреваемых обычно невелик: государство, иностранцы, российские банки и их крупные отечественные клиенты. Население обычно подключается к игре позднее. Но на этот раз участие в процессе приняли все они.

Это то, что называется «сошлись звезды». В конце года традиционно растут выплаты компаний по внешним долгам. По расчетам ЦБ РФ после очистки данных от внутригрупповых платежей российских компаний чистые выплаты по внешнему долгу в IV квартале составят $23,5 млрд. В прошлом году в это же время Банк России оценивал предстоящие платежи в $21,6 млрд.

Основная часть этих выплат традиционно приходится на декабрь, но готовиться к ним, закупая валюту, начинают заранее. К тому же в октябре-ноябре эти платежи тоже не так уж малы. Появилась и потребность в валюте с другой стороны. Так, комментируя ситуацию вокруг рубля, аналитики не могли не вспомнить о возможной выдаче кредита ВТБ покупателю акций Роснефти – CEFC. Речь между тем идет еще о $5,5 млрд.

Население, взбудораженное бесконечными новостями о санации крупных банков к началу октября уже третий месяц подряд забирало средства из банков. Сумма вкладов физлиц уменьшилась более чем на 130 млрд руб., то есть примерно на $2,3 млрд. И хотя не все предпочитают держать под матрасом именно доллары, определенный спрос на них, конечно, был предъявлен, тем более что признаков роста успокоенности вкладчиков в октябре не наблюдалось.

Был немалый спрос и со стороны Минфина – в октябре он скупил валюты на 76 млрд руб. (то есть около $1,3 млрд). В ноябре он объявил о планах увеличить ее закупки до 122,8 млрд в месяц (более $2 млрд). И это далеко не предел.

По оценке аналитиков Райффайзенбанка, объем дополнительных нефтегазовых доходов в этом году будет равен 995 млрд руб. Именно на эту сумму Минфин России, по бюджетному правилу, и должен будет купить валюту до февраля 2018 года. Исходя из уже проведенных интервенций можно подсчитать, что в декабре-январе на эти цели будет пущено 370 млрд руб. Это еще более $6 млрд.

Конец операции «нерезидент»

Но и это еще не все. Некогда нерезиденты вопреки ухудшению отношений Запада с Россией вложили немало долларов в наши государственные облигации – ОФЗ. И они, естественно, рассчитывали когда-нибудь вернуть эту валюту на родину с прибылью.

Подобные операции называются carry trade – деньги занимаются в стране с низкими ставками, а размещаются там, где ставки высоки. Но есть один нюанс – надо успеть провернуть операцию раньше, чем курс валюты, в которую вложился трейдер сильно упадет, уничтожив прибыль, полученную от разницы ставок.

Нерезиденты охотно вкладывались в ОФЗ. 8–9% годовых доходности при устойчивом курсе рубля – настоящий подарок при околонулевых ставках в ряде других стран. И это не говоря о более ранних временах, когда доходность ОФЗ была двузначной. К 1 сентября, по данным ЦБ РФ, им принадлежало гособлигаций на 2,032 трлн по номиналу – 31,6% рынка ОФЗ. Между тем без малого пять лет назад – в январе 2012 года – у нерезидентов их было на 107 млрд руб. (всего 3,7% рынка).

Сейчас, в отличие от той ситуации, быстрый уход иностранцев стал бы потрясением, на фоне которого текущее падение курса рубля выглядело бы пустяком. Потеря почти трети рынка ОФЗ и конвертация более 2 трлн руб. – это и обвальное падение рубля, и возвращение двузначных ставок по облигациям. Вопрос – насколько это вероятно.

Некоторое время назад предполагалось, что потеря интереса нерезидентов к carry trade с ОФЗ будет растянутым во времени процессом. Ставки в России будут постепенно  сближаться с зарубежными, а иностранцы – плавно перетекать в другие страны или даже в другие российские бумаги, те же акции. Однако события постепенно выстраиваются таким образом, что этот процесс может приобрести взрывной характер.

Здесь тоже «сошлись звезды» и процесс ухода иностранцев был запущен раньше ожидавшегося. Еще в сентябре было объявлено, что суверенный фонд Норвегии, – а на него  приходится десятая часть вложений иностранцев в ОФЗ,  –  выйдет из активов развивающихся стран. Делать он это, скорее всего, постарается аккуратно, но, возможно, часть продаж рубля – его заслуга. Так же, как явное снижение спроса на российские госбумаги на последних аукционах.

Между тем за месяц до того, при расширении санкций против России, Минфин США получил предписание проработать к будущему году возможность распространения санкций на ОФЗ. По началу это не казалось реальной угрозой, но с каждым месяцем российско-американские отношения становятся все хуже и такую возможность стали уже рассматривать всерьез.

Скорее всего, подобные санкции будут распространяться лишь на новые покупки бумаг, но спрос на ОФЗ они способны ограничить уже сейчас. Дело в том, что обсуждавшаяся в этой связи возможность введения Россией ограничений на вывод валюты, пусть даже официально опровергнутая, мимо нерезидентов пройти не могла. На такие слухи спекулянты предпочитают реагировать до того, как они окажутся реальностью.

Падение курса рубля – тоже не лучшая новость. Если бы была разумная уверенность в том, что дальше он будет расти, это даже стимулировало бы вложения. Но пока все говорит об обратном, а значит, прибыль, полученная от разницы ставок, съедается падением курса. Тем более что ставки сближаются быстрее ожидаемого. Скорее всего, ЦБ РФ понизит ключевую ставку в этом году еще раз, а ФРС, напротив, поднимет. И к моменту объявления предложений Минфина США по санкциям к ОФЗ те, и без того, будут выглядеть не лучшим вариантом.

А главным пострадавшим, как всегда, окажется российская валюта. Есть, конечно, некоторая вероятность того, что нефть продолжит быстрый рост и компенсирует потери от оттока капитала, все-таки удержав рубль. Но все же шансы на то, что доллар, купленный в октябре по 57 руб., окажется одним из лучших вложений года, сейчас очень велики.

Последние новости

© Audit-it.ru, 2013 - 2017 Реклама на сайте
или оставьте свои отзывы и предложения
Для iOS:
Для Android: