Банк России отметил изменение в структуре денежной массы. Снижение доли наличных денег в экономике прекратилось.
По итогам марта доля наличных в широкой денежной массе (агрегат М2Х) составила 14,1%, оставаясь около минимальных значений. Однако динамика изменилась: наличные стали расти быстрее. Это происходит на фоне сокращения агрегата М2Х в марте на 1% из-за снижения средств компаний на депозитах (сдвиг налоговых платежей). Годовой темп роста М2Х замедлился до 12,2% с 12,4%.
Рост доли наличных: причины и последствия
По оценке аналитика Газпромбанка Егора Сусина, с начала апреля масштаб перехода в наличные составил около 0,5 трлн руб., а структурный дефицит ликвидности вырос до 1,55 трлн руб. (в среднем за апрель — около 1,1 трлн руб.).
Одной из причин называют рост доли операций в неформальном секторе, связанных с малым и средним бизнесом. Однако, по мнению Егора Сусина, этот фактор не объясняет резкого ускорения оттока, зафиксированного с середины марта. Он связывает это с ограничениями в работе интернет-сервисов. Аналитик считает, что рост расчетов вне банковской системы мог накладываться на ограничения доступа к цифровой инфраструктуре, усиливая эффект.
Уход средств в наличные снижает ресурсную базу банков и усиливает их зависимость от фондирования ЦБ. Дополнительное давление оказывают рост обязательных резервов и операции «зеркалирования» средств ФНБ. Банки компенсируют отток ликвидности заимствованиями у ЦБ, которые, по оценке Егора Сусина, выросли к концу апреля до 5 трлн руб.
При сохранении тенденции потребность в фондировании может увеличиться до 6,5–7,5 трлн руб. к концу года, а структурный дефицит — до 2,5–3,5 трлн руб., что способно поднять ставки денежного рынка выше ключевой.
Кредитная динамика
Кредитная динамика остается слабой. В марте снижение корпоративного сегмента (минус 0,1 трлн руб.) уравновешено ростом розничного (плюс 0,1 трлн руб.). За первый квартал кредит также не вырос: сокращение требований к компаниям (минус 0,35 трлн руб.) компенсировано ростом кредитования населения (плюс 0,37 трлн руб.). Чистые требования к госсектору увеличились на 2,1 трлн руб. за счет бюджетных авансов.