Инвестиционная компания "БКС Мир инвестиций" пересмотрела свой прогноз по ключевой ставке Банка России. Теперь ожидается, что к концу 2026 года ставка достигнет 13%, тогда как ранее прогноз составлял 12%. Это изменение связано с растущими бюджетными рисками.
Бюджетные расходы и инфляционные риски
Аналитики отмечают, что бюджетные расходы в марте оказались необычно высокими. В последние годы пик трат бюджета приходился на январь-февраль, однако в текущем году авансирования продолжились и в марте. Месячные расходы превысили прошлогодние мартовские показатели почти на 40%, а квартальные — на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В связи с ростом бюджетных расходов рассматривается возможность увеличения налоговой нагрузки на бизнес, в частности, через изъятие сверхприбыли. Эксперты также указывают на сохранение проинфляционных рисков во втором полугодии. Они связывают их с потенциальным ослаблением рубля, возвращением Минфина на валютный рынок, повышением тарифов и шоками внешних цен как в продовольственном, так и в непродовольственном сегментах.
Прогноз по курсу рубля
Во втором квартале "БКС Мир инвестиций" прогнозирует "сверхкрепкий" рубль. Это объясняется отсутствием покупок Минфина на валютном рынке. В апреле на курс влияет цена нефти в 77 за баррель. Если геополитическая ситуация на Ближнем Востоке останется стабильной, то в мае цена для расчета налоговых платежей будет значительно выше. В начале апреля средняя цена барреля нефти составляла около 100.
Аналитики полагают, что если при мартовских ценах рубль в апреле укрепится до 75-77 руб./1, то в мае он может легко достичь 73-75 руб./1. Также возможны дополнительные продажи валюты в рамках налога на сверхприбыль. Компании могут брать краткосрочные кредиты для уплаты налогов, чтобы избежать курсовых потерь.
Однако после возвращения Минфина на валютный рынок ожидается ослабление курса рубля. Чем больший объем невыкупленной валюты будет накоплен ведомством до 1 июля, тем слабее будет рубль во втором полугодии. Минфину придется распределить на второе полугодие не только текущие покупки, но и нереализованные объемы валюты. По оценкам экспертов, во втором полугодии курс будет находиться в диапазоне 80-85 руб./$1. Вероятно, в этот период также уменьшатся зеркалирующие продажи из Фонда национального благосостояния (ФНБ) в рамках инвестиций.
Влияние на экономику и инфляцию
Для купирования инфляционных шоков во втором полугодии ЦБ придется замедлить темпы снижения ключевой ставки. Это стало одной из причин повышения прогноза до 13% на конец года.
Рост экономики будет поддерживаться за счет бюджетных расходов и трат сбережений населения. По оценкам БКС, рост ВВП в текущем году составит около 1%. Инфляция, обусловленная внешними и внутренними шоками, к концу года ожидается в диапазоне 5-5,5%.