Краткий прогноз: стагнация в этом году, оптимизм в 2026-м
Согласно консенсус-прогнозу, ключевую ставку в текущем году снизят лишь на 1 процентный пункт, до отметки в 16%. Эксперты ожидают, что на ближайшем заседании Центробанк возьмет паузу, сохраняя текущую политику. Причиной такой осторожности является сохраняющаяся высокая инфляция и активный рост кредитования бизнеса, что является важным фактором для принятия решений регулятором. Однако, в 2026 году ситуация может измениться, и ставка, возможно, опустится до 12–13%.
Что будет с ключевой ставкой до конца года?
Большинство опрошенных экспертов (7 из 9) предсказывают снижение ключевой ставки до 16% к концу года. Некоторые аналитики не исключают сохранения ставки на текущем уровне даже после последнего заседания в этом году.
Вероятность снижения ставки зависит от экономических показателей, таких как инфляция и цены на энергоносители, которые в настоящее время растут. Рост цен на бензин, который увеличился более чем на 10% с начала года, оказывает давление на инфляцию.
Снижение ставки на 1 п.п. к концу года рассматривается как оптимистичный сценарий, возможный при условии сохранения инфляционного давления. Данные по ВВП, экономической активности и прибыли компаний указывают на необходимость осторожного смягчения политики в декабре.
ЦБ может снизить ставку до 16%, но многое будет зависеть от динамики курса рубля. Укрепление национальной валюты может замедлить инфляцию, делая импортные товары дешевле в рублевом выражении.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила возможность снижения ставки, уточнив, что прогнозы по ее траектории на следующий год будут уточнены на ближайшем заседании, которое состоится 24 октября. Однако, большинство экспертов ожидают, что на этом заседании ЦБ возьмет паузу, а пространство для снижения ставки появится только 19 декабря.
Ключевым фактором является то, что кредитование, хоть и стабилизировалось, все еще находится на верхней границе прогноза ЦБ. Кроме того, темпы выдачи кредитов бизнесу активно растут, что является негативным фактором для принятия решений по ключевой ставке.
Прогнозы на 2026 год
Эксперты считают реалистичным снижение ключевой ставки до 12–13% в следующем году. Это объясняется тем, что в первой половине 2026 года российская экономика пройдет через период замедления, после которого начнется сбалансированный рост. Ослабление санкционного давления и рост объемов импорта, который станет более доступным благодаря укреплению рубля и налаживанию логистики, могут оказать дополнительную поддержку.
Проинфляционные риски, как ожидается, в основном будут купированы ко II кварталу, что должно значительно снизить их влияние на экономику и цены.
Уровень, заложенный в базовый сценарий Минфина, вполне реален, но основное снижение ставки будет уже во втором полугодии 2026-го. После следующей корректировки политики регулятор, скорее всего, возьмет паузу до марта или апреля.
Влияние жесткой политики ЦБ на экономику
При жестком сценарии реализации денежно-кредитной политики (ДКП) наиболее уязвимым остается сегмент малого и среднего бизнеса. Компаниям становится все сложнее обслуживать текущую долговую нагрузку и практически отсутствует возможность для инвестиций в развитие.
Настроения инвесторов изменились прежде всего из-за проекта бюджета, параметры которого указывают на то, что борьба с инфляцией сейчас становится приоритетом экономической политики.
Длительная жесткая ДКП будет подавлять экономический рост и спрос, но позволит людям с большими сбережениями заработать на высоких ставках по депозитам и облигациям.