Индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) в пятницу, 19 сентября, продемонстрировал падение, опустившись ниже отметки 118 пунктов. К 10:17 мск индекс снизился на 0,41% по сравнению с уровнем закрытия четверга, достигнув значения 117,74 пункта. Это самое низкое значение с 24 июля.
Что влияет на рынок облигаций?
Индекс RGBI является ключевым индикатором российского рынка государственного долга, отражая динамику наиболее ликвидных облигаций федерального займа (ОФЗ) со сроком обращения более года. Исторический максимум индекса был зафиксирован 21 мая 2020 года на отметке 157,56 пункта, а минимум — 11 февраля 2009 года, когда значение опустилось до 92,18 пункта.
На кривой бескупонной доходности ОФЗ наблюдается инверсия на участке до двух лет, где доходность составляет от 14,86% до 13,9%. Далее кривая принимает нормальный вид, с доходностью, растущей по мере увеличения срока. На участке бумаг с погашением через 3–15 лет доходности находятся в пределах 13,99–14,26%. Начиная с 20-летних облигаций, кривая фактически имеет плоский вид, с доходностями на горизонте до 30 лет в пределах 14,22–14,23%.
Максимальная доходность по последней сделке составила 14,58% по ОФЗ 26247 с погашением в мае 2039 года, а минимальная доходность по ОФЗ 26238 с погашением в мае 2041 года — 13,84%.
Причины снижения
Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич отметил, что в четверг RGBI начал торги с роста, отыгрывая снижение инфляционных ожиданий в сентябре, но затем вернулся к исходным позициям под влиянием санкционных рисков.
Инфляционные ожидания населения России в сентябре 2025 года резко упали до 12,6%, согласно опросу «инФОМ», проведенному по заказу Банка России. Этот показатель является минимальным с сентября 2024 года. В то же время оценка наблюдаемой населением годовой инфляции снизилась до 14,7%.
Дмитрий Грицкевич считает, что на рынке складывается ситуация, когда внутренние факторы улучшаются, но рост внешних рисков выходит на первый план.
Аналитик долговых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Дмитрий Бабичев выделил несколько факторов, оказывающих негативное влияние на индекс:
- Разочарование рынка решением по ключевой ставке, так как большинство ожидало более существенного снижения.
- Сигнал регулятора о возможном более медленном снижении ставки.
- Нейтральные данные по недельной инфляции.
Бабичев полагает, что основная фаза коррекции уже пройдена, если не произойдет новых шоков.
Игорь Галактионов, аналитик «Альфа-Инвестиций», считает, что рынок в значительной степени исчерпал потенциал роста. Инвесторы стали более консервативными и не готовы покупать длинные и средние ОФЗ по доходностям 14% и ниже. Он отмечает, что основная часть переоценки уже реализована, и дальнейшие колебания индекса будут в рамках обычной торговой волатильности.
По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 9 по 15 сентября вырос на 0,04%, против роста на 0,1% неделей ранее. В целом с начала года ИПЦ вырос на 4,08%.
Аналитики, опрошенные ЦБ в конце августа — начале сентября, ожидают, что к концу года инфляция составит 6,4% год к году, в то время как в июле прогнозировалось 6,8%.