Государственный холдинг «РусГидро» (MOEX: HYDR) может получить значительную финансовую поддержку. Президент РФ предварительно одобрил комплекс мер, направленных на решение проблем компании. Общий эффект от этих мер оценивается почти в 450 млрд рублей до 2030 года. По расчетам аналитиков, это позволит «РусГидро» увеличить ежегодные доходы на 65–70 млрд рублей.
Основные направления поддержки
Обсуждение вариантов стабилизации финансового состояния «РусГидро» длилось весь год. Теперь схема поддержки одобрена. Она включает несколько ключевых механизмов:
- Продление дальневосточной надбавки: Механизм выравнивания энерготарифов на Дальнем Востоке за счет оптового энергорынка будет продлен с 2028 по 2035 год.
- Мораторий на дивиденды: «РусГидро» временно прекратит выплату дивидендов.
- Ускоренное внедрение рыночного ценообразования: Увеличится доля продажи электроэнергии ГЭС в регионе по рыночным ценам.
Эти решения были приняты по итогам совещания у президента РФ Владимира Путина, состоявшегося 4 сентября.
Детали механизмов
Продление дальневосточной надбавки
Действие дальневосточной надбавки, которая позволяет снизить энерготарифы для потребителей на Дальнем Востоке до среднероссийского уровня, будет продлено. Половина этой надбавки, или около 15,2 млрд рублей в год, будет направляться на развитие энергетической инфраструктуры технологически изолированных энергосистем. Речь идет о Якутии, Камчатке, Магаданской и Сахалинской областях, а также Чукотском АО. В этих регионах электроэнергия очень дорогая из-за использования завозного топлива. Основные получатели субсидии в этих регионах – энергокомпании, входящие в «РусГидро».
«РусГидро» является основным владельцем генерирующих активов на Дальнем Востоке. С 1 января регион вошел во вторую ценовую зону оптового энергорынка (Сибирь). В последние годы генерация «РусГидро» в регионе несет убытки, так как тарифная выручка не покрывает растущие затраты на уголь и содержание устаревших ТЭЦ.
Мораторий на дивиденды
Одобрено введение моратория на выплату дивидендов «РусГидро» до 2030 года. Вместо выплат акционерам (62,5% акций принадлежит Росимуществу, 12,37% – ВТБ, 9,61% – En+) чистая прибыль компании будет направляться на текущую инвестиционную программу. Предварительная оценка совокупного эффекта от этой меры до 2030 года составляет 175,8 млрд рублей.
Ускорение либерализации цен
После расширения оптового энергорынка на Дальний Восток правительство планировало поэтапно отпускать цены в регионе. Сейчас продажа электроэнергии по свободным ценам предусмотрена только для тепловой генерации. Доля свободной продажи выработки ГЭС установлена на уровне 2,5% и должна была постепенно увеличиваться. Однако правительство предложило увеличить объем продаж электроэнергии и мощности дальневосточных ГЭС по рыночным ценам с 2,5% до 100% уже с 2026 года. Регулируемые тарифы для населения при этом будут сохранены. По оценкам регуляторов, это принесет «РусГидро» дополнительные маржинальные доходы на рынке на сутки вперед. Эффект для компании до 2030 года оценивается в 141,2 млрд рублей.
Мнение эксперта
Сергей Сасим, директор Центра исследований в электроэнергетике НИУ ВШЭ, считает, что увеличение доли продажи электроэнергии, выработанной ГЭС, является важнейшим инструментом для роста экономических показателей компании. По его словам, это логичный шаг в интеграции Дальнего Востока в оптовый энергорынок и мера, которая позволит избежать дополнительного роста цены мощности при реализации крупных инвестиций. Направление части дальневосточной надбавки на инвестиции обеспечит финансирование инвестпроектов в изолированных энергосистемах.
Сасим подчеркивает, что важным фактором эффективности этой меры будет повышение контроля за эффективностью внедряемых технических решений, а также их влияние на снижение цен на электроэнергию в будущем. Отказ от выплаты дивидендов также увеличит инвестиционный потенциал госкомпании. Эксперт отмечает, что это своевременное и логичное решение, особенно в условиях срыва конкурсов по строительству новой генерации на Дальнем Востоке.
По общим оценкам Сергея Сасима, предлагаемый комплекс мер позволит увеличить доходы «РусГидро» ежегодно на 65–70 млрд рублей, что сопоставимо с чистой прибылью компании. Он добавил, что хотя этих мер недостаточно для решения всех проблем холдинга, в комплексе с другими прорабатываемыми направлениями поддержки это решение является ощутимым шагом к улучшению финансового состояния компании.