25 июля Банк России принял решение о значительном снижении ключевой ставки — сразу на 200 базисных пунктов, до 18% годовых. Это решение обусловлено замедлением инфляции, охлаждением внутреннего спроса и возвращением экономики к более сбалансированному росту. Ожидания регулятора также стали более оптимистичными: прогноз инфляции на конец года снижен до 6–7% (с 7–8%), а средняя ключевая ставка на 2025 год прогнозируется в диапазоне 18,8–19,6%, что открывает потенциал для ее снижения до 15% к концу года. К 2027 году ЦБ планирует вернуться к нейтральной денежно-кредитной политике (7,5–8,5%).

Для держателей облигаций такое смягчение монетарной политики является благоприятным фактором. Снижение процентных ставок обычно сопровождается ростом цен на бумаги с фиксированным купоном. Уже в первой половине лета на рынке ОФЗ наблюдалось значительное снижение ставок по всей длине кривой бескупонной доходности: по годовым выпускам доходности упали на 2,5–3 процентных пункта, а среднесрочные и долгосрочные ставки снизились на 0,75–1,25 процентных пункта. Цены таких бумаг прибавили более 5% благодаря высокой дюрации.

Эксперты считают, что потенциал роста цен на облигации еще не исчерпан. Если ставки продолжат снижаться, облигации и их производные станут стратегически важной частью сбалансированного портфеля. Инвестиционный аналитик СК «Росгосстрах Жизнь» Александр Журавлев рекомендует зафиксировать высокие доходности в «длинных» облигациях, так как в обозримом будущем такие доходности вряд ли будут доступны по депозитам или другим консервативным инструментам.

4 способа инвестировать в облигации

Частным инвесторам доступны четыре основных способа вложений в долговой рынок:

1. Прямая покупка облигаций через брокерский счет

• Кому подойдет: Опытным инвесторам, готовым самостоятельно управлять портфелем, имеющим достаточно времени и капитала для диверсификации.
• Плюсы: Отсутствие посреднических комиссий и максимальная гибкость. Инвестор получает купонный доход (за вычетом налогов), свободно выбирает эмитентов и сроки. В текущих условиях доходность даже надежных облигаций превышает 15% к погашению. Возможность прироста капитала за счет роста цены облигации при дальнейшем снижении ставок. Проще планировать налоговую стратегию, например, использовать льготу по налогу на прибыль при долгосрочном владении (до 3 млн рублей в год освобождаются от НДФЛ при владении более трех лет). Комиссии брокера и биржи невелики (до 0,5%).
• Минусы: Требует значительных временных затрат и высокой экспертизы (кредитный анализ). Для диверсификации и снижения рисков дефолта необходимо покупать десятки выпусков, отслеживать их, ребалансировать портфель, что усложняется низкой ликвидностью и высокими спредами на долговом рынке. Купонный доход облагается НДФЛ по ставке 13/15%. Облигации подвержены рыночной волатильности.
• Факт: Для хорошей диверсификации портфеля потребуется около 500 тыс. рублей. Для повторения портфеля фонда корпоративных облигаций может понадобиться значительно большая сумма, например, около 10 млн рублей.

2. Покупка облигационных фондов (ОПИФ, БПИФ)

• Кому подойдет: Начинающим инвесторам или инвесторам с небольшим капиталом (от нескольких тысяч рублей). Позволяет получить диверсифицированный портфель без необходимости самостоятельно выбирать бумаги и следить за ними.
• Плюсы: Диверсификация, профессиональное управление, налоговая эффективность. Фонд инвестирует в десятки облигаций, автоматически реинвестирует купоны. Доступность с минимальных сумм. Пока пай не продан, налоги с купонов не удерживаются. При продаже можно воспользоваться льготой долгосрочного владения (ЛДВ), освобождающей от НДФЛ доход при владении более трех лет (до 3 млн рублей в год).
• Минусы: За удобство и управление взимается комиссия управляющей компании, снижающая итоговую доходность (0,5–1% в год для биржевых фондов, до 2–3% для активных, плюс комиссии депозитария и прочие расходы). У некоторых ОПИФов могут быть дополнительные комиссии за вход и выход. В стрессовых ситуациях цена пая может отклоняться от расчетной стоимости чистых активов.
• Факт: При доходности портфеля 15% комиссия фонда 0,7% снижает результат примерно на 7 тыс. рублей с каждого вложенного миллиона. Совокупные издержки (Total Expense Ratio, TER) могут достигать 3–4% в год, а НДФЛ дополнительно снижает результат еще на 2%. В итоге TER, комиссии и налоги могут съедать до трети доходности, или около 50 тыс. рублей с 1 млн вложений.

3. Покупка облигаций через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)

• Кому подойдет: Инвесторам с официальным доходом, планирующим долгосрочные цели (в том числе пенсионные), желающим ежегодно получать налоговый вычет.
• Плюсы: ИИС-3 (доступен с 2024 года) позволяет получить две налоговые льготы. Льгота на вход дает право на налоговый вычет за взнос (13–22% от суммы, но не более 400 тыс. рублей в год, то есть от 52 тыс. до 88 тыс. рублей возврата ежегодно). Льгота на доход (выход) освобождает от налога всю будущую прибыль (купоны и рост стоимости активов) до 30 млн рублей, если счет закрывается по истечении минимального срока. На ИИС можно покупать паи БПИФов для диверсификации. Комиссии соответствуют стандартным брокерским.
• Минусы: До истечения минимального срока (от пяти лет в 2024–2026 годах до десяти лет с 2031 года) средства снимать нельзя, иначе придется вернуть вычет и уплатить налог. Сумма, на которую распространяется льгота, ограничена 400 тыс. рублей в год.
• Факт: При ежегодном пополнении счета на 400 тыс. рублей инвестор, уплачивающий 13% НДФЛ, будет получать по 52 тыс. рублей от государства. За пять лет (2 млн рублей вложений) суммарный бонус составит 260 тыс. рублей дополнительно к основному доходу.

4. Покупка облигационных стратегий в страховой оболочке

• Кому подойдет: Инвесторам, стремящимся зафиксировать высокую доходность на длительный срок (минимум три года) и защитить капитал. Особенно привлекательно в периоды высоких ставок.
• Виды стратегий:
• Накопительные программы с фиксированным доходом и полной защитой капитала. Невыгодно выходить раньше срока из-за выкупных сумм. Минимальный порог входа от 50–100 тыс. рублей.
• Инвестиционные стратегии с привязкой дохода к определенным выпускам облигаций, с гарантированной доходностью и частичной защитой капитала. Доход формируется за счет купонных выплат и переоценки облигаций. Порог входа от 1,5 млн рублей.
• Плюсы: Позволяет зафиксировать доходность на весь период инвестирования, независимо от будущей динамики ставок. Страховщики предлагают облигации с доходностью 15–17% годовых в рублях в середине 2025 года. Продукт обладает преимуществом отложенного налогообложения дохода, что повышает эффективность инвестиций на 1–1,5 процентных пункта. Многие программы позволяют регулярно получать купонные платежи. При сроке договора от пяти лет доступен социальный налоговый вычет на взносы (13–22% от внесенной суммы, но не более 150 тыс. рублей в год). Продукт подходит госслужащим. Полис в страховой оболочке дает возможность адресно передать капитал, минуя процедуру наследования, и защищает средства от имущественных споров и претензий кредиторов.
• Минусы: Длинные сроки инвестирования. Прерывать полис досрочно в большинстве случаев невыгодно. Часть комиссии уходит на управление и формирование страховых резервов. Структура инвестиций и механизм дохода могут быть сложны для понимания. Текущее законодательство не предусматривает получение ЛДВ, но это компенсируется отложенным налогообложением. Законопроект о возврате льготы находится на рассмотрении.

Выбор оптимального инструмента зависит от индивидуальных целей инвестора, его опыта, готовности к риску и располагаемого капитала. При правильном подборе и комбинации этих инструментов инвестор сможет заработать на переоценке активов в цикле смягчения денежно-кредитной политики.