Аналитики ФГ «Финам» представили свой прогноз по рынку нефти после недавней эскалации конфликта между Ираном и Израилем. Эксперты Николай Дудченко и Сергей Кауфман рассказали, как геополитическая напряженность влияет на котировки «черного золота» и какие российские нефтяные компании выглядят наиболее привлекательно для инвесторов.
Почему рынок не отреагировал взрывным ростом?
Взаимные удары между Израилем и Ираном, а также сообщения об атаках США на ядерные объекты, привели к росту цен на нефть марки Brent на 10–13 за баррель. Особую тревогу вызвали заявления о возможном перекрытии Ираном Ормузского пролива – ключевой транспортной артерии, через которую проходит около 20% мировой нефти.
Однако рынок не воспринял всерьез угрозу блокировки пролива, иначе цены взлетели бы до 90–100 за баррель, считает Николай Дудченко. Эксперт выделил три причины, по которым риск закрытия пролива был оценен как невысокий:
1. Иран сам заинтересован в функционировании пролива, так как через него проходит большая часть его нефтяного экспорта. 2. США и Китай обладают стратегическими резервами нефти, которые могли бы быть задействованы в случае перекрытия пролива. 3. Страны ОПЕК+ могли бы нарастить добычу, хотя существенные возможности для этого есть только у Саудовской Аравии и ОАЭ, которые также используют Ормузский пролив.
Неопределенность сохраняется
После обмена ударами Иран и Израиль заявили о прекращении огня и достижении поставленных целей. Однако, по мнению аналитиков, ни одна из задач эскалации не была решена окончательно. Иран продолжает развивать свою ядерную программу, а Израиль, судя по всему, остался наименее удовлетворенным исходом конфликта.
«Неопределенности на Ближнем Востоке сохраняются, а возвращение геополитической премии в цену на нефть всё ещё возможно», – подчеркнул Дудченко.
Помимо геополитики, на цены влияют тарифные войны между США и Китаем и расширение добычи странами ОПЕК+. Если США и Китай не смогут договориться по тарифам, цены на нефть могут опуститься до 55–60 за баррель.
Прогноз по ценам на нефть
В «Финаме» считают, что сильного снижения цен на нефть в 2025 году не произойдет, но и существенного роста также ждать не стоит. Средняя цена на нефть марки Brent, по прогнозам, составит около 70 за баррель.
Влияние на российские акции
Ситуация для российских нефтяников остается сложной, отмечает Сергей Кауфман. Снижение мировых цен на нефть, укрепление рубля и дисконт на российскую нефть привели к тому, что рублевая стоимость Urals сейчас составляет около 4300 рублей за баррель, тогда как в начале 2025 года она превышала 6000 рублей.
У российских нефтяных компаний снижается маржинальность переработки, особенно сильно от этого страдают «Татнефть» и «Газпром нефть». Аналитик прогнозирует негативную динамику основных финансовых показателей по итогам первого полугодия 2025 года у всех представителей сектора.
Ставкой на возможность улучшения рыночной конъюнктуры в среднесрочной перспективе могут служить акции «Роснефти», считает Сергей Кауфман.
Выбор аналитиков: «Роснефть» и «Газпром»
Аналитики выделяют следующие аргументы в пользу «Роснефти»:
- Меньше страдает от снижения маржинальности переработки.
- Выигрывает от смягчения денежно-кредитной политики в РФ из-за высокой долговой нагрузки.
- Бенефициар восстановления добычи со стороны ОПЕК+, что позволит реализовать проект «Восток Ойл».
В то же время аналитики считают, что в условиях снижения рублевых цен на нефть интереснее выглядят газовые компании, в частности, «Газпром»:
- Оценивается всего в 2,5 прогнозной прибыли 2025 года.
- Перейдет к более стабильной генерации положительного FCF за счет консолидации «Сахалинской энергии» и отмены дополнительного НДПИ.
- Имеет проекты по восстановлению экспорта, преимущественно за счет сотрудничества с Китаем, Средней Азией и Ираном.
- Традиционно считается ставкой на возможность улучшения геополитической обстановки.