В ЦБ РФ очень много говорят о разных вещах, кроме одной: кто непосредственно страдает от решения повысить ещё больше ключевую ставку. Говорится, что, мол, должен быть замедлен экономический рост в стране, приторможены темпы корпоративного кредитования. Но всё это — обтекаемые формулировки, которые не отвечают на указанный вопрос: кому реально становится плохо в экономике от высокого «ключа»? Официальные данные показывают, что якобы среди бизнеса в III квартале лишь каждый четвёртый предприниматель испытывал негатив от высокой ключевой ставки. Но методика подсчёта была подвергнута критике. Для нас неудивительно, что реалии несколько иные. Мы уже писали, есть проблема и с методологией оценки инфляционных ожиданий — а ведь именно на эту весьма эфемерную и субъективную вещь в ЦБ РФ опираются, принимая решения об изменении процентного уровня. Так что неудивительно, что ошибка выходит и с оценкой негативного влияния высокой ключевой ставки. Некоторые эксперты оценивают охват этим негативом 41% компаний в III квартале. И это ещё до последнего резкого роста «ключа» с 19% до 21%. В целом, высказывается достаточно скромная мысль, что к концу года более половины предпринимателей в стране ощутят негатив. Как нам видится, реалии более суровы. Высокая ключевая ставка негативно касается практически всех. Высокие процентные расходы раскручивают рост себестоимости продукции и услуг, попутно выкидывая за борт целый ряд компаний, которые не могут выжить в такой ситуации. В итоге, сокращается предложение товаров — история о сливочном масле именно об этом: прежде всего именно высокие процентные расходы по кредитам губительно действуют на бизнес в этой сфере. На выходе мы видим рост потребительских цен и срочный завоз в страну сливочного масла из Турции. При этом российская экономика обладает значительной положительной инерцией движения вперёд. В России ключевая ставка 21%. Потребительские кредиты до конца года подорожают до 35%. Они станут выше «ключа» ЦБ РФ на 14%. В США их «ключ» — 4,75%-5%, а потребительские кредиты выше базовой ставки ФРС США на 17,25% в среднем, то есть больше, чем в России. Это означает, что в формально крупнейшей экономике мира, американской, банки имеют хуже портфель кредитов, чем в России, что отражает большие экономические проблемы США. На это же указывает и динамика ипотечных ставок. В России они, как по классике, идут вверх вслед за подъёмом «ключа». А в США? 18 сентября ФРС США понизила базовую ставку на 0,5%. Последний раз так там делали во время мирового финансового кризиса 2008 года. Получили 4,75%-5%, как мы и писали выше. Но после снижения базовой ставки ипотека в США не подешевела, а наоборот стала дороже — почти на 1% в годовом выражении. Два этих примера показывают, что экономика России в какой-то степени сейчас более устойчива, чем в США. Однако, запас прочности не бесконечен: если ЦБ РФ не начнёт снижать «ключ» ещё до конца года, то негатив в итоге перевесит позитив. И потом получим то же, что и в США: когда ЦБ РФ всё-таки решит снижать ставку, то окажется, что ипотека не будет дешеветь. А ведь чтобы распродать всю построенную и непроданную недвижимость в России нужно уже шесть лет по нынешним ставкам. Строительную отрасль ставят на паузу, а ведь в итоге остановится рост и всей экономики вместе со взлётом цен по широкому кругу товаров и услуг — в ЦБ РФ готовы к такому сценарию?