Банк России повысил ключевую ставку с 12% до 13%. Эксперты рассказали, почему регулятор повышает ставку и как это отразится на курсе рубля.
Ключевая ставка — минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который чуть выше ставки ЦБ.
Банк России 15 сентября 2023 года повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов — с 12 до 13%. Изменение ставки произошло в третий раз подряд: 21 июля регулятор поднял ставку с 7,5% до 8,5%, затем еще раз на внеочередном заседании 15 августа — до 12%.
Напомним, что 28 февраля 2022 года ЦБ повысил ставку с 9,5% сразу до рекордных 20%. На историческом максимуме ставка тогда продержалась более месяца. Уже в апреле 2022 года регулятор начал последовательное снижение ставки, в результате которого уже к сентябрю 2022 года она упала до 7,5%. Зачем Центробанк повысил ключевую ставку
«С момента внеочередного повышения ставки в августе ситуация изменилась несущественно. Рубль стабилизируется, однако после резкого укрепления непосредственно после повышения до 12% перешел к ослаблению, создавая риск повторного падения курса до ₽100 за доллар — психологически некомфортного уровня для властей. Кроме того, Банк России отмечал, что кредитный рынок с лагом реагировал на сигналы монетарной политики. Это потребовало усиления сигнала», — объяснил генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
«По факту за месяц обстановка точно не улучшилась — ценовое давление усилилось, а рубль по-прежнему на годовом дне. Поэтому решение совершенно понятно и адекватно реалиям», — считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Он добавил, что у ЦБ всегда есть опция внезапных шагов, но пока очередного повышения ставки может быть достаточно для стабилизации кредитного рынка и рубля. Дальнейшие заседания 2023 года могут пройти в русле оценки эффективности уже принятых решений
Ключевая ставка — это один из инструментов денежно-кредитной политики, который позволяет Центробанку контролировать инфляцию, а через нее влиять на экономику страны. Основная задача регулятора — найти баланс между всеми участниками рынка и всеми процессами — инфляцией, экономической активностью и финансовой стабильностью.
Ужесточение денежно-кредитной политики предполагает переход к замедлению инфляции в результате следующей последовательности:
повышение ключевой ставки → дорогие кредиты + высокие ставки по вкладам → население снижает траты + стремится копить → инфляция снижается.
Негативные последствия высокой ставки — проседание темпов развития экономики. Высокие ставки по кредитам ограничивают возможности бизнеса для развития производства, так как деньги становятся дороже. Снижение темпов развития производства, в свою очередь, уменьшает налоговые отчисления компаний, а это ведет к дефициту госбюджета и заставляет государство урезать расходы на масштабные проекты, социальные статьи и так далее.
Очередной рост ставки в сентябре 2023 года был предсказуем для рынка и соответствовал сигналам Банка России о возможности дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики. «Банк России принял решение повысить ставку на 1 п.п., как мы и предполагали ранее. Регулятор снова отметил превалирование проинфляционных рисков, которые распространяются на все более широкий круг товаров, и в качестве их купирования принял такое решение», — рассказал аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских.
Он напомнил, что недельная инфляция по 11 сентября ускорилась после двухнедельного роста до 0,13% вместо 0,11% на прошлой неделе. «Годовая инфляция ускорилась почти до 5,5%, чему способствовало ослабление рубля. Из-за роста цен на топливо и проблем с поставками дизеля аграриям в нескольких регионах мы ожидаем сохранения проинфляционных рисков до конца года. Сохраняем прогноз по инфляции на конец года в диапазоне 6–8%», — пояснил Болотских.
Последовательное повышение ключевой ставки стабилизирует ситуацию на валютном рынке, но приведет к торможению кредитной активности российских банков и небанковских кредитных организаций, считает председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель Совета Ассоциации банков России Анатолий Аксаков.
«Очевидно, регулятору удалось охладить пыл валютных спекулянтов. Кроме того, новые каналы импорта удовлетворяют растущий спрос на зарубежные товары», — заявил Анатолий Аксаков. По его словам, это приведет к повышению ставок на рынке и притормозит наметившуюся ранее активизацию кредитования экономики и граждан. Тем не менее Банк России отмечает сохранение высокого инфляционного давления и намерен продолжать жесткую кредитно-денежную политику до достижения целевых показателей по инфляции, добавил депутат.
Что будет с курсом рубля
Повышение процентных ставок ведет к удорожанию займов в национальной валюте для экономических участников. Соответственно, высокая ключевая ставка ЦБ РФ обычно повышает курс рубля и охлаждает интерес инвесторов к рынку акций, вместо этого они начинают уделять большее внимание защитным инструментам — банковским вкладам и облигациям. Кроме того, в условиях высоких ставок на денежный рынок приходили финансовые инвесторы, которым было выгодно покупать рубль и зарабатывать на его росте.
По мнению экспертов, опрошенных ранее «РБК Инвестициями», значимый фактор укрепления российской валюты — это ужесточение денежно-кредитной политики Банка России. «Прошлое повышение процентной ставки на 350 б.п., до 12% годовых, спровоцировало рост рубля к основным мировым валютам», — напомнил аналитик инвесткомпании «Алор Брокер» Андрей Эшкинин.
«Думаю, что совокупность мер, предпринятых регуляторами, и улучшение рыночной конъюнктуры (рост цен на нефть) приведут к укреплению рубля. Не исключено, что уже в сентябре доллар подешевеет до 90₽, а в октябре — до ₽85, что снизит инфляционное давление», — прогнозирует Алексей Третьяков.
«Рубль получает среднесрочный драйвер восстановления. Для полноты не хватает, конечно, экспортных нормативов, но что касается импорта, то удорожание ресурсов способно сдавить спрос на валюту. Движение к ₽90 за доллар выглядит обоснованным», — отметил Михаил Зельцер, подразумевая под экспортными нормативами административные меры по обязательной продаже валютной выручки экспортерами.
«В условиях изолированности экономики изменение ключевой ставки не оказывает должного влияния на курс национальной валюты. Более сильное воздействие на курс рубля, на наш взгляд, окажут продажи валюты Банком России на ₽21,4 млрд в день», — напротив, уверен аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских.
Курс доллара на Мосбирже в момент публикации решения Банка России по ключевой ставке вырос на 31 копейку, с ₽96,24 в 13:29 мск до ₽96,55 в 13:30 мск. По состоянию на 14:30 мск курс доллара достиг отметки ₽96,74. Накануне решения ЦБ по ставке доллар на Мосбирже укреплялся две сессии подряд после непродолжительного спада курса в начале недели.
Банк России принял решение с 10 августа 2023 года до конца 2023 года не покупать валюту в рамках бюджетного правила. Центробанк также увеличил ежедневные продажи иностранной валюты в период с 14 по 22 сентября 2023 года почти в десять раз — с ₽2,3 млрд до ₽21,4 млрд (общий объем составит ₽150 млрд). В пресс-релизе регулятора говорилось о том, что корректировка связана с предстоящим 16 сентября погашением еврооблигаций на $3 млрд. Погашение пройдет в рублях, однако часть получателей может конвертировать их в доллары, допустили в ЦБ.