ЦБ повысил ставку до 12%: анализ ситуации
Тг-канал Alfa Wealth ,инвестконсультант из УК Альфа-Капитал анализирует ситуацию с повышением ставки ЦБ:
Сегодня Совет директоров Банка России на внеплановом заседании повысил ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Указанное решение «принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Объяснение в текущих условиях вполне понятное, т.к. наблюдаемая в последние недели девальвация рубля (по итогам которой рубль достиг отметки ₽1 = ¢1 и даже превзошёл её) напрямую ведёт к инфляции и, как следствие, к «ценовой нестабильности».
И действительно, мы видим, что инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился уже до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий прирост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчёте на год.
Поэтому решение для текущей ситуации вполне адекватное. Повышение ставки на 1% или около этого рынок бы не заметил. Повышать ставку более чем на 10% (как было в феврале 2022 г.) в текущих условиях выглядит излишне. Поэтому регулятор пытается нащупать «золотую середину».
В виде реакции на решение ЦБ короткие ОФЗ ожидаемо пошли вниз по ценам (пока незначительно), длинные ОФЗ «стоят» на месте с учётом вчерашнего снижения цен. Корпы без бидов и ликвидности. Курс рубля, укрепившийся вчера на анонсе внеочередного заседания ЦБ, утром замер на отметке ₽97 за $, а к моменту подготовки этого поста уже упал до отметки ₽98 за $.
По мнению Евгения Жорниста, полученный от регулятора сигнал следует расценивать как нейтральный. Очевидно, что Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски и реакции на них финансовых рынков.
При этом, мы полагаем, что для достижения приемлемого для правительства результата, только пересмотра ставки недостаточно. Для стабилизации курса нужны и иные меры. Мы ждём мер капитального контроля (ограничения на вывод валюты), возможны требования к продаже валютной выручки, могут быть дополнительные меры ограничения кредитования для сдерживания спроса.
По итогам реакции на сегодняшнее решение ЦБ мы ожидаем снижения цен на короткие ОФЗ и короткие корпы. Длинные ОФЗ скорее снижаться не должны. Для них обуздание инфляции – это позитив. При этом мы полагаем, что ставка будет на текущем уровне НЕ ДОЛГО. Скорее всего данного повышения ставки (вкупе с иными мерами) будет достаточно. Далее ставка будет медленно, но долго снижаться.
Сегодня Совет директоров Банка России на внеплановом заседании повысил ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Указанное решение «принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Объяснение в текущих условиях вполне понятное, т.к. наблюдаемая в последние недели девальвация рубля (по итогам которой рубль достиг отметки ₽1 = ¢1 и даже превзошёл её) напрямую ведёт к инфляции и, как следствие, к «ценовой нестабильности».
И действительно, мы видим, что инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился уже до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий прирост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчёте на год.
Поэтому решение для текущей ситуации вполне адекватное. Повышение ставки на 1% или около этого рынок бы не заметил. Повышать ставку более чем на 10% (как было в феврале 2022 г.) в текущих условиях выглядит излишне. Поэтому регулятор пытается нащупать «золотую середину».
В виде реакции на решение ЦБ короткие ОФЗ ожидаемо пошли вниз по ценам (пока незначительно), длинные ОФЗ «стоят» на месте с учётом вчерашнего снижения цен. Корпы без бидов и ликвидности. Курс рубля, укрепившийся вчера на анонсе внеочередного заседания ЦБ, утром замер на отметке ₽97 за $, а к моменту подготовки этого поста уже упал до отметки ₽98 за $.
По мнению Евгения Жорниста, полученный от регулятора сигнал следует расценивать как нейтральный. Очевидно, что Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски и реакции на них финансовых рынков.
При этом, мы полагаем, что для достижения приемлемого для правительства результата, только пересмотра ставки недостаточно. Для стабилизации курса нужны и иные меры. Мы ждём мер капитального контроля (ограничения на вывод валюты), возможны требования к продаже валютной выручки, могут быть дополнительные меры ограничения кредитования для сдерживания спроса.
По итогам реакции на сегодняшнее решение ЦБ мы ожидаем снижения цен на короткие ОФЗ и короткие корпы. Длинные ОФЗ скорее снижаться не должны. Для них обуздание инфляции – это позитив. При этом мы полагаем, что ставка будет на текущем уровне НЕ ДОЛГО. Скорее всего данного повышения ставки (вкупе с иными мерами) будет достаточно. Далее ставка будет медленно, но долго снижаться.
Для того, чтобы принимать участие в дискуссиях авторизуйтесь.
Комментарии
Повышение ключевой ставки пока не помогло рублю
Рост ключевой ставки оказал на рубль менее выраженный эффект, чем вчерашний анонс о внеплановой встрече совета директоров ЦБ. Несмотря на повышение ключевой ставки сразу на 350 базисных пунктов (б.п.), до 12%, рубль продолжил дешеветь (относительно утренних значений и значений закрытия торгов понедельника).
Frank Media собрали первую реакцию рынка на решение регулятора:
Мы не уверены, что новая стоимость рублевых средств станет достаточным условием для полной стабилизации ситуации. Необходимы также меры по снижению профицита рублевой ликвидности. Возможно, они последуют чуть позже, — считают аналитики ПСБ.
Это только первый шаг к обузданию выросшей инфляции. До конца года, скорее всего, нас может ждать ещё одно-два повышения ключевой ставки, и, таким образом, Россия может завершить 2023 год с ключевой ставкой, вероятно, на уровне 13-15% годовых, — предполагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Решение можно охарактеризовать как компромиссное, так как регулятор не детализировал причин и не предложил прямых механизмов, которые могли бы сдержать ослабление рубля. Усугубление дисбалансов валютного рынка может сохранить угрозу для инфляции и потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, — заявил директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев.
Вчера: USDRUB 101, ставка 8.5%. Сегодня: USDRUB 99, ставка 12%. Почему повышение ставки не помогло рублю?
• Ставка мало влияет на курс в текущих условиях. Более высокая ставка придавит кредитование и снизит спрос на импорт, но эффект на курс будет растянут во времени.
• Укреплению рубля могли бы помочь меры ограничения на движение капитала и на продажу валютной выручки. Однако эти меры за пределами полномочий ЦБ. Более того, они идут вразрез с интересами крупнейших экспортёров.
• ЦБ остаётся в рамках своего мандата по борьбе с инфляцией. В комментарии по повышению ставки ЦБ лишь вскользь упомянул курс доллара как источника инфляционных рисков.
• Не вполне понятно, почему ЦБ сразу шагнул на 12%, отойдя даже от собственных прогнозов по ключевой ставке. Вроде бы демонстрация силы ЦБ, но курс рубля там же, где был в пятницу, два торговых дня назад.
• При этом скоро выборы, и льготные кредитные программы должны быть сохранены. Возможности ЦБ по дальнейшему повышению ставки более ограничены, чем раньше.
Расскажите это тем кто когда умудрился кредиты по $ и евро брать, про них не забыли?